高波动性成为“反转的沃土”，量化CTA策略的受

中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 近期，大宗商品市场成为金融关注的焦点。黄金在历史高位震荡，碳酸锂经历“过山车”行情，有色金属板块优劣明显……众多热门市场类型的波动性明显加大，为善于捕捉价格变化的量化CTA策略提供了舞台。与此同时，量化CTA策略今年业绩出现明显回升。临近年底，大宗商品市场预计将持续高位波动。 CTA策略的成交量反应、配置价值以及趋势发展成为市场关注的焦点。市场环境有利于量化CTA策略。“波动本身并不是风险，但不受控制的波动才是风险。”知名CTA策略私募象限资产负责人向中国证券报记者透露，专业投资者在当前市场环境下的主要考虑。近期大宗商品市场并未呈现出单一的上涨或下跌趋势，而是呈现出多个热门品种高波动的共同特征。这背后是宏观预期分歧、产业供需错配、资金驱动等多维度的复杂博弈。根据品种不同，驱动逻辑也不同。上海富聚私募股权投资总监唐涛表示，黄金市场的中长期配置逻辑没有改变。这很大程度上是由于美联储利率周期和美元信用疲软等几个关键驱动因素造成的。然而，随着美联储加息预期降温12月，金价短期可能高位宽幅震荡。碳酸锂市场受政策影响发生明显变化；多晶硅市场受“反内卷”政策预期推动。相关政策实施前，物价快速上涨空间有限。在此背景下，市场不确定性大幅增加，为善于在波动中觅食的量化CTA策略创造了潜在机会。相信Quadrant Asset当前多个品种的高波动性为量化CTA策略发挥“波动溢价获取能力”提供了有利的环境。无论是趋势跟踪、截面多空还是套利策略，都有望在价格大幅变动时获得超额收益。市场上当然不乏热情的乐队机会捕捉者。上海一家主观 CTA 事务所以深入基础研究而闻名的ATE股权公司最近调整了战略重点。该机构投资经理透露，公司近期加强了对碳酸锂和多晶硅行业的现场调研，正在密切关注龙头企业的生产进度和库存数据。 “一些产业政策变化改变了部分品种的价格轨迹，相关品种往往出现单边变化。上下游企业的套利组合。资本调整、政策预期和季节性因素的结合将提供结构性投资机会。私募机构如何应对各具特色的复杂市场状况？其战略表现将再现哪些新特点？对此，唐涛将近期大宗商品市场的运行特点形容为“宽幅波动”和“结构性差异”。其中，不同板块的强弱有明显的相关性，有色和贵金属板块表现相对较强，而化工和黑色板块表现相对较弱。这种环境创造了两个显着的投资机会：一是部分大宗商品的走势；二是板块之间的多空交易力量。比如在截面多空策略方面，由于不同板块的强弱关系较强，例如有色和贵金属。品种持续强于黑色和化工品种，给了多头强势类型和空头弱势类型良好的表现机会，Quadrant Asset Insider认为，在这种环境下，精细化的风险管理体系尤为重要，面对剧烈波动的市场，可以通过优化因子SC来不断提高策略韧性。各种变化的细化、增加以及模型位置的动态调整。公司的主要目标是准确捕捉市场格局中的机会，在有效控制风险的同时实现稳定的回报。前述CTA主观私募投资经理也分享了他们的应对策略。他承认，在高度动荡的环境下，仅仅根据历史经验做出判断很容易失败。因此，他利用量化工具辅助决策，利用数据模型快速识别极值和潜在的市场情绪转向。 “比如铝品种方面，我们看到电网订单支撑了铝电缆的需求，但总体面临淡季库存积累的压力。在这种结构性多元化格局下，我们更愿意进行周期性的多仓，以及跨期限、跨品种的对冲，而不是简单的套利。”他认为，年底行业、类型之间的多样性或将加剧，这对主观性和数量性多头策略来说都是机会。此外，有私募行业人士进一步表示，为了适应复杂的市场环境，今年国内私募机构的CTA策略进行了细化，短周期策略和混合策略被更多的管理人采用，以提高对不稳定趋势环境的适应能力。从资产配置的宏观角度，关注配置价值，国内CTA策略显示出自己的独特之处。象限资产管理相关人士认为，CTA策略配置的主要价值深刻体现在其顺应经济周期、有效分散风险的特点，成功为投资者在市场震荡时搭建了“保护盾”，为投资者提供了良好的投资环境。提供有价值的阿尔法。其与股票、债券资产的低相关性，奠定了其在各类资产配置中不可或缺的地位。 “在专业的财富管理投资组合中，CTA 是不可替代的重要组成部分。”该负责人说道。拍拍网集团旗下融智投资FOF基金经理李春雨从FOF经理的角度审视，近期商品市场热门商品的主要驱动因素包括地缘政治局势、全球流动性预期，以及地缘政治局势、全球流动性预期与产业政策的复杂交织。对于FOF机构的配置，更需要关注当前市场环境为不同类型的CTA策略提供的“沃土”。李春雨认为，CTA策略的主要价值在于与传统股票、债券的结合。低相关性或 e即使资产呈负相关性，特别是CTA策略的收益来源与股票、债券有很大不同，可以有效平滑整个FOF投资组合的净值曲线，并在投资组合中起到良好的减震作用。展望未来，国内CTA策略的发展呈现出明显的趋势。具体来看，一是CTA成交量成为CTA策略主赛道，但头部效应加剧。领先的量化机构在硬件投入、算法差异化、因子挖掘等方面建立了较大的壁垒，业绩认可将更加清晰。其次，主观CTA依赖于CTA基础研究和定量检测的深入完善。顶级主观CTA团队通常专注于某些利基领域，拥有极其深厚的行业背景和行业人脉，能够获取超出市场共识的深度信息。三、多策略、多策略的融合周期已成为提高夏普比率和投资者体验的重要方法。融资环境也发生了变化。象限资产透露，今年以来，随着CTA策略业绩明显回升，市场认知度逐渐提升，该策略的募资环境较前两年有所改善。该机构致力于多元化、多元化的策略模式，力争成为投资者稳定投资组合中继股票、债券之后的主要配置产品。有业内人士进一步认为，对于投资者来说，配置未来CTA策略的关键是如何筛选具有真正alpha能力的优秀管理者。唐涛表示，近两年，不少CTA私募基金都在扩大投资组合，向多元策略转变。相关且稳定的复合策略可以利用不同市场的低相关性和d采取不同的策略来消除波动，同时增加收入来源。 （编辑：管静） 中国经济网公告：股市信息来自合作媒体和机构。这是作者的个人观点。仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此操作需自行承担风险。